光伏逆变器主要由逆变电路、逻辑控制电路、滤波电路三部分组成，核心技术主要

　　体现在控制算法、电路拓扑、工业设计等。逆变器工作原理主要包括光伏组件发电、

　　直流电输入、直流到交流转换、交流电输出、并网或离网运行。逆变器不仅负责电

　　于大型地面光伏电站，通常单体容量超过500kW。单体功率大、效率高，通常可达

　　98%以上，并且成本较低，但需要较多的电缆和土地资源。（2）组串式光伏逆变器：

　　主要应用于分布式光伏系统，通常单体容量小于100kW。具有模块化设计、安装灵

　　活、维护方便等优点，且适用于光照条件较复杂的环境。（3）集散式光伏逆变器：

　　适用于中等规模的光伏电站，可根据实际需求灵活配置。在效率和可靠性方面表现

　　优秀，同时具有较好的经济效益。（4）微型逆变器：主要应用于小型光伏系统，通

　　常单体容量小于5kW。具有体积小、安装方便、维护简单、转换效率高、故障隔离

　　变器使用寿命具体取决于类型，大多数组串式、储能、混合逆变器的平均寿命为10

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　　年。而光伏电站的寿命则普遍在25年左右，光伏逆变器存在较大的存量电站替换需

　　求。根据国家能源局数据，2023年中国/全球光伏新增装机216.9/405.0GW，同比增

　　长148.2%/68.1%。当前组件报价仍处低位，组件厂接单意愿偏淡。若盈利修复，组

　　件排产进一步提升，预计2024年中国/全球光伏新增装机将达到270.0/520.0GW。

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　　分布式光伏市场的不断发展，组串式逆变器渗透率快速提升，逆变器厂商技术研发

　　力度加大。根据半导体行业观察数据，2022年集中式光伏逆变器成本为0.16-0.17元

　　下游光伏装机需求驱动。根据智汇光伏数据，截止2023年底国内光伏总装机规

　　模达到609.5GW，在总电力装机中占比达到21%。其中，分布式光伏253.7GW，占

　　比41.6%；地面光伏电站355.8GW，占比58.4%。系大型风光基地建设、分布式光

　　伏整县推进、户用光伏持续建设。分区域看，山东、河北总装机规模均超过50GW，

　　在全国总装机中占比为9%，江苏、河南、浙江、安徽、新疆总装机规模均超过30GW，

　　上游功率器件IGBT供给制约。光伏逆变器上游主要为功率器件IGBT、传感器、

　　电容器、集成电路等。根据头豹研究院数据，2022年集中式逆变器功率模块国产自

　　主化率为10%，1500V组串式逆变器自主化率为11%，1100V组串式逆变器自主化

　　率为23.3%。根据半导体行业观察数据，2022年IGBT模块占光伏逆变器成本15%，

　　功率半导体价值0.3-0.4亿元/GW。根据光伏视界数据，逆变器价格区间整体稳定。

　　价格0.12-0.17元/W。随IGBT元器件国产化程度提高，原材料成本降低，逆变器毛

　　全球光伏逆变器供应商市场集中度高。根据WoodMackenzie数据，2022年全

　　球光伏逆变器出货量同比增长48%，同比增加100GW；全球前十大供应商的市场份

　　额为86%，同比增长4%。其中，华为市场份额为29%，同比增加6pct。阳光电源市

　　图6：2021年全球光伏逆变器出货量份额图7：2022年全球光伏逆变器出货量份额

　　出货量排名来看，2022年前五家均为中国公司，华为与阳光电源自2015年起便蝉联

　　全球光伏逆变器企业出货量前二名。根据彭博新能源财经数据，2023年最具融资价

　　值的光伏逆变器品牌前十名中，有六家为中国公司，依次为正泰电源、华为、阳光

　　电源、锦浪科技、固德威。系公司产品贸易可靠性高，售后服务好，技术特点和持

　　续研发实力强。被列入品牌推荐，代表银行愿意向采用这些逆变器品牌的光伏发电

　　2阳光电源阳光电源阳光电源阳光电源阳光电源阳光电源阳光电源阳光电源阳光电源阳光电源

　　6RefusalOmron上能电气上能电气上能电气上能电气锦浪科技SMASMA

　　营收、研发费用、出货量领先行业，德业股份、固德威、锦浪科技也相对靠前。禾

　　迈股份、昱能科技、德业股份毛利率较高，系微型逆变器产品溢价较高。阳光电源、

　　禾望电气、上能电气光伏逆变器产品技术路径布局相对全面，少有公司布局微型逆

　　第一梯队供应商的央企拿单实力强劲。根据索比光伏网数据，2023年光伏逆变

　　器定标规模约203GW，同比增长近65%。其中，组串式逆变器占比90%，同比增加

　　15pct，300kW+组串式逆变器占比30%。第一梯队的华为、阳光电源、株洲变流、

　　华为35.20中广核、三峡、大唐、国家能源集团、国家电投、华电、中煤集团、中国电建

　　华电、国家电投、中广核、大唐、华能、国家能源集团、内蒙古能源集团、中煤集

　　株洲变流17.40华电、中国电建、中国建筑集团、华能、国家能源集团、大唐

　　逆变器出口总体增长，2023年Q4逆变器出口降幅收窄。根据海关总署数据，

　　合年化增长率为16.65%。受经济形势、库存水位等因素影响，2023年12月逆变器整

　　体出口形势再次出现下降，但降幅收窄。2023年12月逆变器出口42.59亿元，同比

　　38.06%，环比下降7.57%。四季度海外需求相对偏淡，但是出口降幅相对于之前有

　　本完毕，部分企业的库存消化进入收尾期。2023年底部分企业户用机型出口价格下

　　调，以应对去库存需求。此外，近期红海局势或加速库存去化，部分企业已开始排

　　单，甚至出现等货现象。随着光伏行业中的落后产能加速出清，先进产能仍将获得

　　稳定增长的需求量。广东主要企业包括华为、古瑞瓦特、首航新能源、科士达、禾

　　望电气，受益于欧洲户用库存去化加速。安徽主要企业包括阳光电源国内基地、固

　　德威广德工厂，表现持稳。浙江主要企业包括锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱

　　能科技、艾罗能源，出口数据持续修复。江苏主要企业包括固德威、上能电器、爱

　　图10：主要省份逆变器出口金额（亿元）图11：主要省份逆变器出口数量（万台）

　　逆变器库存压力或小于组件，欧洲积压库存逐步消化。2023年H1市场过度乐观，

　　预期全年光伏需求而大量拉货，加上厂家削价竞争，组件现货价格也从2023年1月

　　的每瓦0.238美元跌至12月的0.13美元，跌幅近45%，导致2023年H2开始出现组件

　　库存堆积问题。（1）全球：组件10-11月拉货速度低于7-9月，库存影响逐渐浮现；

　　逆变器拉货速度虽有下降，但降幅远小于组件；逆变器Q1出口量造成的库存压力或

　　小于组件；（2）欧洲：欧洲市场因库存问题萎缩。逆变器仍然处于库存去化过程，

　　组件库存已有较好消化；（3）新兴市场：印度和巴西市场是出口增量的主要来源，

　　巴西积极推动分布式光伏和农业用光伏，需求持续增长；（4）亚洲、北美出口环比

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